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焦炭05合约暴力回归 聊聊焦炭的三高压制

2018-04-04 08:00:32 和讯名家 
  文丨李晓东王泽勇 南华期货

  近日焦炭05合约从低点1736点反弹至1928点,接近200点,时间短,幅度大,堪称暴力回归。但从目前供求矛盾来看,继续上涨缺乏驱动力,这只是一波技术性的反弹,整体还是保持弱势震荡。接下来,笔者从当前钢铁煤炭产业链上下游主要矛盾出发,做简要分析。

  首先,钢厂焦炭库存处于高位,截止3月30日,110家钢厂焦炭库存490.59万吨。从焦炭需求来看,2018年1-2月全国生铁产量11331万吨,同比下降1.7%,粗钢产量13682万吨,同比增加5.9%,每月生铁产量相比限产前有10%的下降。截止3月30日,110家钢厂高炉产能利用率为73.18%,处于历史地位,相比限产前出现了12个点的下降。

  虽然2018年3月16日至2018年11月14日,也就是除采暖季之外,唐山在非采暖季也将实行限产,限产最低比例为10%,最高比例为15%。但是随着采暖季限产的结束,高炉产能利用率的提升空间仍较大。不过,年后随着钢价大跌,钢厂利润大幅缩小。叠加自身的高库存,钢厂为了保护利润,从而导致钢厂对焦炭的采购积极性不高,以按需采购,控制焦炭到货量为主。

  其次,港口焦炭库存处于高位,截止3月30日,港口焦炭库存346.04万吨。由于贸易商对钢厂复产预期过于乐观,提前进行补库囤货以及后续焦化厂的库存转移到了港口,造成了港口焦炭库存处于历史高位。短期内由于现货难以扭转颓势,随着期价的大幅反弹,会出现大量的套保,导致库存进一步上升。且在下游钢厂库存偏高的情况下,因贸易商亏损惜售,港口库存也难以向下游转移。

  最后,焦化厂焦炭库存持续累积,截止3月30日,100家独立焦化厂焦炭库存102.85万吨。从焦炭供应来看,2018年1-2月全国焦炭产量6731万吨,同比下降2.7%,由于限产的不及预期以及后续的保天然气供应放开限产,整个采暖季的月均产量比限产前的月均产量只下降了7个点。截止3.30号,全国100家独立焦企样本的产能利用率为78.81%,已从限产期间的低点回升了11个点,因此复产后焦化开工率的提升空间较为有限,焦炭整体供需宽松的情况将逐渐改善。

  但是在4月份由于山东某主流钢厂将新建环保大棚,预计会降低一半焦炭库存,大概在30万吨左右。同时某主流钢厂在焦炭现货上具有一定的话语权 ,或将造成焦化厂焦炭库存的进一步累积,从而导致焦炭现货价格的承压。后期,随着钢材需求的逐渐释放,钢厂或将加大对焦炭的采购,以及在自身因亏损主动限产的情况下,出现焦炭去库存的状态。目前各个环节的焦炭库存都处于高位,焦化厂的库存也因此持续累积,后续钢材的需求情况和焦化厂焦炭的去库将是关键。

  综上所述,目前下游钢厂开始复产,但因部分地区非采暖季仍将限产,且库存偏高,按需采购为主。贸易商捂货观望,焦炭港口库存持续增加。短期看钢材需求逐渐回暖,钢厂复产,需求小幅增加。但下游库存偏高,叠加焦化复产,焦炭库存处于高位,去库有一定压力。短期现货难以扭转颓势,期货接近平水,继续上涨动力不足,整体保持弱势震荡。

    本文首发于微信公众号:对冲研投。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:陈姗 HF072)
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